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丹化科技披露重組預案 擬置入優質化工資產
http://www.ktaugv.tw 2019-06-17 08:23:42 金融界

 6月13日晚間,因籌劃重大資產重組而停牌多日的丹化科技(600844.SH)披露了《發行股份購買資產暨關聯交易預案》等一系列公告。根據預案,丹化科技擬以3.66元/股向斯爾邦全體股東發行股份30.05億股收購斯爾邦100%股權,標的資產的初步定價為110.00億元。

通過本次交易,斯爾邦將成為上市公司的全資子公司,丹化科技將借助斯爾邦在化工業務方面的優質資源,獲得烯烴衍生物的研發、生產及銷售等盈利性較強的高附加值業務,使得盈利能力得到大幅改善。

2019年6月5日,國資委改革局印發的《國務院國資委授權放權清單(2019年版)》正式出爐。作為國企改革的重要一環,這標志著國資委關于混改的改革權限,開始分類下放權限。本次交易前,江蘇省丹陽市人民政府通過丹化集團及其一致行動人合計持有上市公司19.79%的股權,是上市公司的實際控制人。為響應國家混改號召,本次交易擬引入優質民營資本盛虹石化為丹化科技的控股股東,并以發行股份購買資產的方式置入優良化工類資產,旨在希望通過雙方的深度整合進一步盤活國有資產并實現保值增值。

行業集中化趨勢明顯標的資產列屬優質產能第一梯隊

近年來,隨著供給側改革的推進,國內經濟形勢向好,市場競爭與環保壓力倒逼淘汰石化行業的落后產能,行業結構得以優化,行業整體景氣度有所提升。國家統計局相關數據顯示,截至2018年末,石油和化工行業主營業務收入12.4萬億元,同比增長13.6%;出口交貨值7018.7億元,同比增長22.0%;資產總計12.81萬億元,同比增加5.3%。在石油化工產業鏈中,烯烴是重要的有機化工原料,位居有機化工產業的核心,是石化產業鏈的基石。

據了解,此次交易標的方斯爾邦為盛虹集團旗下石化產業鏈資產,盛虹集團實力雄厚,目前位居中國企業500強第156位,中國民營企業500強第38位。

斯爾邦是其旗下專注于生產高附加值烯烴衍生物的大型民營石化企業,目前已形成基礎化工及精細化學品協同發展的多元化產品結構,產品下游應用領域廣泛分布于化纖、洗滌等行業,遍及國民經濟的多個領域,市場前景十分廣闊。

目前斯爾邦投入運轉的MTO裝置設計生產能力約為240萬噸/年(以甲醇計),單體規模位居全球已建成MTO裝置前列,丙烯腈、MMA、EVA、EO及衍生物等裝置產能在行業內名列前茅,對區域產品定價具有一定市場影響力。與此同時,斯爾邦正在建設的丙烯腈二期技改項目規劃新增26萬噸/年丙烯腈、9萬噸/年MMA生產能力,較現有產能增長一倍,預計將于2019年下半年起逐步投產,屆時公司將成為國內最大的丙烯腈生產企業之一。

業績承諾附加補償條款彰顯重組信心

經過多年發展,斯爾邦在丙烯腈等產品的產能規模位居行業前列。與此同時,斯爾邦憑借優異的產品質量、及時的服務響應以及多年的行業深耕細作,品牌形象及客戶信賴程度不斷提升,市場占有率穩步發展。經營業績方面,2016至2018年,斯爾邦分別實現營業收入為17.84億元、76.51億元、114.70億元,連續三年實現高速度增長。在此基礎上,根據上市公司與交易對方盛虹石化、博虹實業簽署的《盈利預測補償協議》,本次交易中,補償義務人盛虹石化、博虹實業承諾,斯爾邦2019年、2020年、2021年扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤合計不低于28.50億元。

與目前市場多數重組不同的是,本次交易在業績承諾基礎上增加了補償措施,補償義務人承諾,如標的公司在業績承諾期間內,截至每一業績承諾年度當期期末累積的實際凈利潤數未能達到補償義務人承諾的截至當期期末累積承諾凈利潤數,補償義務人應以其持有的上市公司股份對差額進行補償。

發揮雙方協同效應深度整合打通全產業鏈

由于化工行業產業鏈較長,各環節的細分子行業眾多,產業鏈上下游各環節之間存在緊密的聯動關系,大型化工企業往往能夠憑借其所擁有的技術、資金和人才優勢,沿著自身所處的產業鏈環節整合上下游環節的企業或資源,使得生產資源得到有效統一,最終通過實現縱向一體化的發展戰略而提升生產效率,獲取成本競爭優勢和產品議價能力。

本次交易的擬購買資產斯爾邦從事的業務主要以甲醇為核心原材料開展生產,而煤化工是我國目前主要的甲醇制備方式。目前,丹化科技在內蒙古通遼地區已有煤化工項目投產,在新型煤化工領域積累了一定的項目經驗及技術優勢,所處地區在發展煤制甲醇等新型煤化工項目方面也具有一定的資源及區位優勢。

本次交易能夠促進丹化科技與斯爾邦之間實現優勢互補,從而發揮化工產業在生產運營、原材料供應保障、客戶資源等方面的協同效應,繼而實現化工全產業鏈的協同發展,在更大程度上獲取一體化產業鏈附加值,增強在烯烴衍生物行業內的話語權。

對于本次重組對交易雙方的戰略意義,分析人士表示,一方面,標的資產將實現重組上市,完成登陸境內資本市場的戰略規劃,并將建立起資本市場的直接融資渠道,為其業務發展提供資金保障;另一方面,標的資產將整體置入丹化科技,有利于丹化優化現有化工產業布局,利用區位布局優勢和現有基礎,不斷延伸產業鏈布局,做大做強公司規模,提升上市公司整體盈利能力。

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